CÓMO SE DESEMPEÑAN LOS ARISTÓCRATAS DEL DIVIDENDO A TRAVÉS DE LOS CICLOS DE INFLACIÓN Y TASAS

¿Qué son los Aristócratas de los Dividendos?Los Aristócratas de los Dividendos son una clase distinguida de acciones que comprende empresas del índice S&P 500 que han aumentado sus dividendos durante al menos 25 años consecutivos. Estas empresas suelen ser empresas consolidadas con fundamentos sólidos, flujos de caja fiables y un crecimiento constante de las ganancias. Su capacidad para afrontar diversas condiciones de mercado y seguir recompensando a los accionistas con dividendos crecientes las sitúa entre las más favorecidas por los inversores de rentas a largo plazo.Las empresas que se consideran Aristócratas de los Dividendos provienen de diversos sectores, como bienes de consumo básico, salud, industria y servicios públicos. Algunos ejemplos son Johnson & Johnson, Procter & Gamble y 3M. Su atractivo radica no solo en su historial de crecimiento de dividendos, sino también en su volatilidad históricamente baja, su disciplinada asignación de capital y sus cualidades defensivas durante las tensiones del mercado.

Para ser incluida en la lista oficial, una empresa debe:

• Ser miembro del S&P 500
• Tener al menos 25 años consecutivos de aumentos de dividendos
• Mantener suficiente liquidez y capitalización bursátil

Este enfoque en el crecimiento sostenible de dividendos, en lugar de solo en la rentabilidad, hace que los Dividend Aristocrats sean especialmente adecuados para carteras conservadoras que buscan tanto ingresos como la preservación del capital a largo plazo. Se diferencian de las acciones de alto rendimiento, que pueden ofrecer mayores retornos inmediatos, pero no necesariamente estabilidad a largo plazo ni seguridad en los dividendos.

El concepto subraya la importancia de la rentabilidad para los accionistas mediante dividendos estables y crecientes, a la vez que enfatiza la resiliencia corporativa, una razón clave por la que estas acciones mantienen su popularidad en diferentes entornos de mercado.

Es importante destacar que la lista de Dividend Aristocrats se actualiza anualmente y sus integrantes pueden ser eliminados si no mantienen la racha de dividendos requerida, lo que enfatiza la selectividad e integridad del índice.

Los inversores suelen acceder a esta clase de acciones a través de fondos mutuos o ETF como el ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL), que agrupa a estas empresas y proporciona una exposición diversificada a la estrategia.

Aristócratas de los Dividendos durante la Inflación

La inflación generalmente se considera una amenaza para los flujos de renta fija, ya que el aumento de precios erosiona el poder adquisitivo. Sin embargo, los Aristócratas de los Dividendos suelen demostrar ser activos resilientes durante estos períodos. Su largo historial de aumento de dividendos tiende a superar la inflación, ofreciendo protección a los ingresos de los inversores.

Históricamente, estas acciones han tenido un buen rendimiento durante períodos de inflación moderada, ya que suelen operar en sectores con un fuerte poder de fijación de precios. Por ejemplo, las empresas de bienes de consumo básico pueden trasladar los aumentos de los costos de insumos a los clientes sin afectar significativamente la demanda. Esta flexibilidad operativa ayuda a preservar los márgenes de beneficio, a la vez que sustenta un crecimiento constante de los dividendos.

Los atributos clave de las empresas que priorizan los dividendos y que contribuyen al rendimiento durante episodios inflacionarios incluyen:

• Flujos de caja robustos: Estas empresas suelen generar un alto flujo de caja libre, lo que respalda la inversión continua y el pago de dividendos.
• Concentración en sectores defensivos: La exposición a sectores como la salud y los servicios públicos ayuda a mitigar las desaceleraciones económicas.
• Sólida capacidad de fijación de precios: Las empresas con marcas consolidadas y una demanda inelástica pueden transferir el aumento de los costes a los consumidores de forma más eficaz.

Además, a diferencia de los bonos o las rentas vitalicias fijas, las acciones con dividendos crecientes ofrecen una protección integrada contra la inflación. Esta capacidad de generar rentabilidades reales a lo largo del tiempo sitúa a los Dividend Aristocrats en una posición ventajosa entre los jubilados y los inversores centrados en los ingresos.

Si analizamos los datos históricos, la década de 1970, marcada por una alta inflación y volatilidad económica, vio cómo las empresas con dividendos crecientes superaban a los índices de referencia de renta variable. Más recientemente, durante el pico de inflación de 2021-2022, muchos Aristocrats continuaron aumentando los pagos, aunque con mayor cautela. La capacidad de mantener los aumentos de dividendos durante estos periodos aumenta la confianza en la durabilidad de estas empresas.

Sin embargo, es fundamental comprender que no todos los Dividend Aristocrats tienen el mismo rendimiento. La selección dentro del grupo es importante. Las empresas con menor deuda, mayor estabilidad de márgenes y flujos de ingresos globales tienen más probabilidades de soportar la inflación sin comprometer sus políticas accionariales.

En conclusión, si bien la inflación supone un desafío para muchas clases de activos, los Dividend Aristocrats cuentan con una ventaja intrínseca gracias al crecimiento constante de los dividendos y un sólido apalancamiento operativo. Siguen siendo un componente valioso de las carteras que buscan conservar el poder adquisitivo de los ingresos durante períodos inflacionarios.

Acciones con dividendos y ciclos de tasas

Los ciclos de tasas de interés influyen significativamente en los mercados de valores, en particular en las acciones que pagan dividendos. Normalmente, el aumento de las tasas de interés frena los precios de las acciones al incrementar la tasa de descuento aplicada a los flujos de caja futuros. Sin embargo, las empresas con dividendos han demostrado ser más resilientes que muchas acciones orientadas a los ingresos durante períodos de ajuste monetario.

Cuando los bancos centrales suben las tasas para combatir la inflación o evitar el sobrecalentamiento del mercado, esto suele provocar una caída inicial en las valoraciones de las acciones. Sin embargo, las empresas con un crecimiento constante de dividendos y fundamentos sólidos tienden a recuperarse más rápidamente. Los Aristócratas de Dividendos se incluyen en este grupo, respaldados por varias ventajas estructurales:

• Ingresos confiables: En un entorno de tasas altas, el compromiso de aumentar los dividendos puede compensar el impacto de mayores rendimientos de los bonos, lo que hace que estas acciones sean competitivas frente a las inversiones en renta fija.
• Disciplina de costos: Muchos Aristócratas cuentan con balances sólidos y una larga trayectoria de gestión en diferentes climas de tasas de interés con una gestión disciplinada del capital.
• Liderazgo sectorial: Sus posiciones de mercado, a menudo dominantes, ayudan a preservar las ganancias independientemente de las condiciones crediticias más restrictivas.

Durante las subidas de tasas, las acciones con alto rendimiento pero un crecimiento limitado de los dividendos suelen ser las más afectadas, ya que los inversores reasignan activos a instrumentos más seguros de alto rendimiento, como los bonos del Tesoro. Por el contrario, los Aristócratas de Dividendos, gracias a sus distribuciones de larga duración y crecimiento incremental, ofrecen un perfil híbrido de confiabilidad y potencial de crecimiento. Su atractivo para los inversores conservadores puede incluso fortalecerse en momentos de incertidumbre.Por ejemplo, durante los ciclos de subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. a mediados de la década de 2000 y después de 2016, las empresas de dividendos aristocráticas, en promedio, cayeron menos que los mercados en general en las etapas iniciales, y nuevamente obtuvieron mejores resultados en horizontes temporales más largos. Esta estabilidad refleja sus amplios recursos de capital y la solidez de su negocio.Sin embargo, los inversores deben ser conscientes de las sensibilidades específicas de cada sector. Las empresas de servicios públicos, aunque tradicionalmente defensivas, suelen ser sensibles a los tipos de interés debido a sus modelos intensivos en capital. Por el contrario, los bienes de consumo básico y la atención médica tienden a obtener mejores resultados, dados sus perfiles de demanda no cíclicos y sus flujos de caja consistentemente sólidos.

Además, durante los períodos de caída de los tipos de interés, como se observó durante el período 2008-2015 y después de 2020, los Dividend Aristocrats suelen repuntar junto con los mercados en general, pero con la ventaja añadida de generar una rentabilidad superior a la decreciente de los bonos.

En resumen, los Dividend Aristocrats ofrecen un equilibrio entre crecimiento y seguridad en todo el espectro de tipos de interés. Su largo historial de subidas de dividendos, sumado a unos sólidos fundamentos, les permite superar a las acciones más volátiles o centradas en la rentabilidad en condiciones de tipos variables. Para los inversores que navegan en entornos de tipos inciertos, siguen siendo un ancla atractiva dentro de las carteras diversificadas.