EVE EN LAS PRUEBAS DE ESTRÉS: POR QUÉ EL DESCALCE DE DURACIÓN SE CONVIERTE EN UN PROBLEMA DE CAPITAL

¿Qué es el Valor Económico del Capital (VEC)?

El Valor Económico del Capital, o VEC, es una métrica de riesgo clave que utilizan las instituciones financieras para evaluar el riesgo de las tasas de interés desde una perspectiva a largo plazo. A diferencia de las métricas tradicionales basadas en las ganancias, que se centran en la rentabilidad a corto plazo, el VEC evalúa el valor presente de los flujos de efectivo futuros de todos los activos y pasivos del balance general de un banco. El objetivo es medir cómo se vería afectado el capital de la institución (la participación residual de los accionistas) por las variaciones en las tasas de interés.

Al descontar los flujos de efectivo futuros esperados bajo diferentes escenarios de tasas de interés, el VEC proporciona información sobre la solidez financiera a largo plazo de una empresa. Es importante destacar que el EVE refleja el valor teórico de liquidación de un banco, ya que representa el valor de mercado de todas las posiciones, no solo los valores contables.

Definición del desajuste de duración en el contexto del EVE

La duración, en un contexto financiero, se refiere a la sensibilidad del precio de un bono (o un conjunto de flujos de efectivo) a una variación en los tipos de interés, expresada en años. El desajuste de duración se produce cuando la duración media de los activos difiere significativamente de la duración media de los pasivos. Esta divergencia crea una brecha en la sensibilidad a los tipos de interés y expone a las instituciones financieras al riesgo de valoración cuando fluctúan los tipos de interés.

Al evaluar el EVE, el desajuste de duración cobra especial importancia porque magnifica las variaciones en los valores de mercado ante shocks de tipos. Por ejemplo, si los activos de un banco tienen una duración mayor que sus pasivos, un aumento en los tipos de interés provocará una disminución más pronunciada del valor de sus activos que del de sus pasivos, lo que resultará en una erosión del patrimonio económico.

Cómo las pruebas de estrés incorporan el EVE y el desajuste de duración

El Comité de Basilea y diversos organismos supervisores de todo el mundo exigen a los bancos que realicen pruebas de estrés de tipos de interés en sus marcos del Proceso de Evaluación de la Adecuación del Capital Interno (ICAAP) y del IRRBB (Riesgo de Tipo de Interés en la Cartera Bancaria). Una de las métricas de estrés más comunes es la variación del EVE en escenarios de tipos de interés severos pero plausibles.

Los supervisores analizan cómo cambiaría el EVE de un banco ante shocks de tipos de interés (por ejemplo, cambios paralelos, empinamientos, aplanamientos) y establecen umbrales aceptables, a menudo en torno a una caída del 15 % al 20 % del EVE en relación con el capital de nivel 1. Un desajuste de duración significativo aumenta la probabilidad de superar estos umbrales, lo que genera la necesidad de reservas de capital adicionales o medidas correctivas. En consecuencia, los bancos deben supervisar y gestionar periódicamente el desajuste de duración, ajustar sus estructuras de balance en consecuencia y alinear el apetito por el riesgo con la planificación del capital para mantenerse dentro de los límites regulatorios.

Implicaciones del desajuste de duración para el capital

Cuando una institución financiera se enfrenta a un desajuste de duración pronunciado, su sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés se vuelve asimétrica. Como resultado, su Valor Económico del Patrimonio (VEP) puede experimentar fuertes pérdidas en ciertos escenarios de estrés, lo que afecta directamente la cantidad de capital que el banco debe mantener.

Los marcos regulatorios, como las directrices de Basilea, exigen que las instituciones mantengan capital suficiente para cubrir posibles pérdidas en escenarios de estrés. Cuando las pruebas de estrés revelan disminuciones significativas del VEP debido al desajuste de duración, esto indica una debilidad estructural en el balance del banco. Esto a menudo requiere una mayor dotación de capital, especialmente bajo los requisitos del Pilar 2, que atienden a riesgos idiosincrásicos no contemplados por los modelos estandarizados.

Desde la perspectiva de la gobernanza del riesgo, un desajuste de duración elevado socava la eficacia de los colchones de capital. Los reguladores esperan que las instituciones cubran adecuadamente los riesgos de tipos de interés mediante una gestión proactiva del balance y políticas claramente definidas en sus declaraciones de apetito al riesgo. De no hacerlo, podrían verse sometidos al escrutinio supervisor y restringirse los planes de distribución de dividendos o de expansión hasta que se corrija el desajuste o se incrementen los niveles de capital.

Además, el desajuste de duración puede amplificar los riesgos de liquidez. Por ejemplo, los activos a largo plazo financiados con pasivos a corto plazo pueden generar presiones de financiación en condiciones de volatilidad de tipos, lo que agrava las pérdidas por EVE y requiere un apoyo de capital adicional para mantener la confianza y el cumplimiento normativo.

Impacto en la Rentabilidad del Capital Ajustada al Riesgo (RAROC)

El desajuste de duración también puede erosionar la rentabilidad del capital ajustada al riesgo. Las inversiones con duraciones más largas pueden generar rentabilidades ligeramente superiores, pero su valor puede disminuir drásticamente con pequeñas fluctuaciones de los tipos, lo que debilita la RAROC y las hace poco atractivas para los accionistas a largo plazo.

Mantener un equilibrio óptimo entre la duración de los activos y los pasivos permite a los bancos preservar la eficiencia del capital sin sacrificar la rentabilidad en situaciones de estrés. Por ello, la gestión activa del riesgo de tipos de interés es fundamental para mantener el valor en múltiples horizontes temporales.

Integración en la Planificación de Capital y el ICAAP

Dado el creciente énfasis en la supervisión macroprudencial, el desajuste de duración y sus consecuencias sobre el EVE ocupan un lugar destacado en las presentaciones del ICAAP y en los diálogos regulatorios. Los bancos deben demostrar cómo su planificación de capital refleja las variaciones en los entornos de tipos, ya sea mediante modelos de estrés internos o escenarios impuestos por los supervisores.

No integrar el desajuste de duración en el ICAAP puede dar lugar a conclusiones supervisoras que recomienden mayores incrementos de capital, penalizando indirectamente una mala alineación con el riesgo. Por lo tanto, alinear la estrategia del balance con la dinámica del EVE no es simplemente un ejercicio de valoración, sino un aspecto fundamental de la gestión estratégica del capital.

Estrategias para cerrar desajustes de duraciónAbordar los desajustes de duración implica medidas tanto estructurales como tácticas, a menudo dentro del ámbito de la función de Gestión de Activos y Pasivos (ALM) del banco. Las estrategias clave incluyen:

• Reestructuración del balance: Ajuste de la combinación de instrumentos de tipo fijo y variable para alinear mejor las duraciones de los activos y pasivos.
• Cobertura con derivados: Uso de swaps de tipos de interés, swaptions o contratos de tipos a plazo para alinear sintéticamente los flujos de caja o reducir la sensibilidad al EVE.
• Precios de préstamos y depósitos: Calibración de instrumentos relacionados con el cliente (por ejemplo, condiciones hipotecarias, plazos de revalorización de depósitos) para mitigar las brechas estructurales.
• Gestión de la cartera de inversión: Gestión dinámica de las tenencias de valores, incluyendo escalas de duración y supuestos de prepago, para reducir la exposición.

Uso del EVE en el apetito de riesgo y la gobernanza

Las instituciones proactivas integran consideraciones del EVE en los marcos de apetito de riesgo. Cuantifican las tolerancias a la volatilidad del EVE y utilizan el análisis de escenarios para comprender los impactos negativos. Las métricas del EVE se vinculan posteriormente a los paneles de gestión, indicadores de alerta temprana y sistemas de incentivos para garantizar la rendición de cuentas en las áreas de tesorería, riesgo y negocio.Los bancos más avanzados realizan modelos de comportamiento para mejorar la estimación de la duración, en particular para los depósitos sin vencimiento cuya duración es incierta. Esto reduce el error de modelado y alinea mejor las proyecciones internas del EVE con las expectativas regulatorias.Expectativas Regulatorias Continuas y Mejores PrácticasEl impulso regulatorio, especialmente bajo las directrices del IRRBB de Basilea, exige cada vez más una evaluación granular y prospectiva del riesgo de tipo de interés. Esto incluye la incorporación de los resultados del EVE como parte del SREP (Proceso de Revisión y Evaluación Supervisora) y la vinculación directa de los déficits del EVE con las demandas de capital del Pilar 2.

Las mejores prácticas recomiendan implementar controles internos en torno a la modelización del EVE, incluyendo:

• Validación periódica del modelo y pruebas retrospectivas
• Supervisión de las métricas de riesgo de tipo de interés por parte del consejo de administración
• Incorporación de supuestos de comportamiento respaldados por datos reales
• Auditoría independiente y cuestionamiento de los marcos de IRRBB

Al reforzar la gobernanza e integrar la sensibilidad al EVE en las métricas de eficiencia de capital, los bancos no solo pueden cumplir con las expectativas regulatorias, sino también mejorar su resiliencia y el valor para los accionistas a lo largo del tiempo.